Polacy masowo kupują obligacje skarbowe. Czerwiec najlepszy od 2 lat

Polacy w czerwcu 2026 r. kupili obligacje detaliczne Skarbu Państwa za 8,6 miliardów złotych — najlepszy wynik od prawie dwóch lat. To wyraźny sygnał, że oszczędzający coraz chętniej pożyczają pieniądze rządowi w zamian za oprocentowanie, które chroni ich przed inflacją i oferuje stały dochód.

Wzrost sprzedaży jest znaczący. W maju 2026 r. sprzedaż wyniosła zaledwie 5,4 mld zł, a rok wcześniej (czerwiec 2025 r.) — 6,6 mld zł. Skok o 59 proc. w stosunku do maja i o 30 proc. rok do roku wskazuje na zmianę preferencji Polaków wobec papierów wartościowych emitowanych przez Skarb Państwa.

Obligacje roczne zdominowały rynek

Jak wynika z danych Ministerstwa Finansów, najpopularniejszą opcją dla inwestorów są obligacje roczne (ROR) o zmiennym oprocentowaniu. Papiery te stanowiły aż 44 proc. całej sprzedaży w czerwcu, co odpowiada kwocie 3,76 miliarda złotych. ROR-y przyciągają oszczędzających dlatego, że ich oprocentowanie jest powiązane ze stopą referencyjną Narodowego Banku Polskiego — dzięki temu automatycznie dostosowują się do zmian warunków na rynku pieniężnym.

Na drugim miejscu znalazły się obligacje trzyletnie (TOS) o stałym oprocentowaniu oraz czteroletnich (COI) indeksowane inflacją. Każdy z tych instrumentów stanowił 17 proc. udziału w sprzedaży, co odpowiada odpowiednio 1,5 miliarda złotych i 1,49 miliarda złotych.

Rodzaj obligacji	Okres	Oprocentowanie	Sprzedaż (mln zł)	Udział (%)
ROR	1 rok	Zmienne (stopa NBP)	3 760	44%
TOS	3 lata	Stałe	1 500+	17%
COI	4 lata	Indeksowane inflacją	1 490+	17%
DOR	2 lata	Zmienne (stopa NBP)	783	~9%
Obligacje 10-letnie	10 lat	Indeksowane inflacją	763	~9%
Obligacje 3-miesięczne	3 miesiące	Zmienne	207	~2%

Sezonowość i efekt rolowania obligacji

Wzrost sprzedaży w czerwcu nie jest przypadkowy. Ministerstwo Finansów wyjaśnia, że zjawisko to ma charakter sezonowy i wiąże się z wygasaniem obligacji sprzedanych w poprzednich latach. W czerwcu 2022 r. rząd wprowadził bowiem nowe roczne (ROR) i dwuletnie (DOR) papiery oparte o stopę referencyjną NBP. Wtedy również podniesiono oprocentowanie obligacji indeksowanych inflacją (COI). Z kolei w sierpniu 2022 r. zadebiutowały trzyletnie papiery o stałym oprocentowaniu (TOS).

Cztery lata później, gdy te obligacje dojrzewają do wygasania, inwestorzy decydują się na ich wymianę na nowe serie. W czerwcu 2026 r. wymiana obligacji wygasających na nowe osiągnęła rekordowe 3 miliardów złotych — to wyraźnie więcej niż 900 milionów złotych miesiąc wcześniej i 1,8 miliarda złotych rok temu. Wiceminister Finansów Jurand Drop podkreślił, że jest to wygodna i korzystna forma przedłużenia oszczędzania, umożliwiająca wygenerowanie dodatkowego zysku.

Historyczne rekordy i perspektywy na 2026 rok

Chociaż wynik z czerwca 2026 r. jest imponujący, nie osiągnął historycznych szczytów. Rekord przypadł na czerwiec 2022 r., gdy Polacy kupili papiery skarbowe warte aż 14,1 miliarda złotych. Bardzo wysokie wyniki zanotowano również w lipcu 2022 r. (10,3 mld zł) oraz w letnich miesiącach 2024 r., kiedy sprzedaż w czerwcu, lipcu i sierpniu wyniosła odpowiednio 10,2 mld zł, 11,8 mld zł i 11 mld zł.

Aktualny wynik z czerwca 2026 r. jest jednak najlepszy w tym roku i stanowi wyraźny sygnał ożywienia zainteresowania obligacjami skarbowymi. Po pierwszym półroczu 2026 r. rząd sprzedał obligacje oszczędnościowe warte 38,8 miliarda złotych. Jeśli tempo sprzedaży utrzyma się w drugim półroczu, wynik roczny wyniesie około 77,6 miliarda złotych, co przebije wynik z 2025 r. (74,9 mld zł).

Co to oznacza dla oszczędzających?

Rosnące zainteresowanie obligacjami skarbowymi odzwierciedla zmianę w strategii oszczędzania Polaków. W warunkach zmienności stóp procentowych i niepewności na rynkach finansowych, papiery wartościowe emitowane przez Skarb Państwa oferują kombinację bezpieczeństwa i zwrotu. Obligacje roczne z zmiennym oprocentowaniem dają elastyczność i ochronę przed spadkiem dochodów, gdy stopy się obniżają. Z kolei papiery indeksowane inflacją (COI) chroniąc przed wzrostem cen, są szczególnie atrakcyjne w czasach podwyższonej inflacji.

Dla przeciętnego oszczędzającego obligacje skarbowe to alternatywa dla lokat bankowych, które w ostatnich latach oferowały niższe oprocentowanie. Brak podatku od zysków na obligacjach (do pewnych limitów) oraz gwarancja spłaty przez państwo polskie czynią je atrakcyjnym instrumentem dla konserwatywnych inwestorów szukających stabilnego dochodu. Rekordowa wymiana obligacji w czerwcu sugeruje, że oszczędzający nie tylko kupują nowe papiery, ale również aktywnie zarządzają swoimi portfelami, wybierając instrumenty dostosowane do aktualnych warunków rynkowych.

Wzrost sprzedaży obligacji w czerwcu 2026 r. pokazuje, że polska strategia finansowania deficytu budżetowego poprzez emisję papierów dla oszczędzających funkcjonuje sprawnie. Polacy dostrzegają wartość w pożyczaniu pieniędzy rządowi, a rząd ma dostęp do taniego źródła finansowania. To sytuacja korzystna dla obu stron — pod warunkiem, że oprocentowanie pozostanie konkurencyjne wobec alternatywnych form inwestycji.